b
LightCounting 9 月报告的标题是「We Must Be at the Peak of This Super-cycle」，对以太网光模块市场给出了值得关注的判断。
一、报告数据
1. 以太网光模块销售额：2024 年翻倍，2025 年增长近 90%，2026 年预计增长 120%；
2. 在其“软着陆”情景下，增速 2027 年降至 76%，到 2031 年降至 20%；
3. 放缓因素之一：TPU 集群和多平面网络架构，使每个 XPU 所需的光模块数量减少；
4. 报告提到，中际旭创 2026 年上半年光模块销售同比增长接近 200%。
二、如何理解
1. 增速见顶不等于规模下降，即使增速回落到 20%，绝对需求仍在增长；
2. 网络架构变化（拓扑、平面数、铜缆与光的分工）对光模块需求的影响，可能比算力投资节奏更大；
3. 头部厂商与中小厂商的分化会加剧，产能、良率和客户认证是门槛。
三、对中小模块厂的启示
1. 高速数通：市场大但竞争激烈，需要持续投入 1.6T/3.2T 研发与产能；
2. 细分市场：工业、电力、接入网、广电等增长平稳，对宽温、长寿命、定制化要求高，竞争相对缓和；
3. 风险控制：关注客户集中度和库存周期，避免在周期高点大幅扩产。
四、需要警惕的误区
1. 把单一机构预测当作确定结论；
2. 忽视客户资本开支调整对订单的放大效应。
讨论：
1. 你们更认同“软着陆”，还是认为会有一轮“颠簸”？
2. 对中小模块厂来说，是继续押高速数通，还是转向相对稳定的细分市场？
一、报告数据
1. 以太网光模块销售额：2024 年翻倍，2025 年增长近 90%，2026 年预计增长 120%；
2. 在其“软着陆”情景下，增速 2027 年降至 76%，到 2031 年降至 20%；
3. 放缓因素之一：TPU 集群和多平面网络架构，使每个 XPU 所需的光模块数量减少；
4. 报告提到，中际旭创 2026 年上半年光模块销售同比增长接近 200%。
二、如何理解
1. 增速见顶不等于规模下降，即使增速回落到 20%，绝对需求仍在增长；
2. 网络架构变化（拓扑、平面数、铜缆与光的分工）对光模块需求的影响，可能比算力投资节奏更大；
3. 头部厂商与中小厂商的分化会加剧，产能、良率和客户认证是门槛。
三、对中小模块厂的启示
1. 高速数通：市场大但竞争激烈，需要持续投入 1.6T/3.2T 研发与产能；
2. 细分市场：工业、电力、接入网、广电等增长平稳，对宽温、长寿命、定制化要求高，竞争相对缓和；
3. 风险控制：关注客户集中度和库存周期，避免在周期高点大幅扩产。
四、需要警惕的误区
1. 把单一机构预测当作确定结论；
2. 忽视客户资本开支调整对订单的放大效应。
讨论：
1. 你们更认同“软着陆”，还是认为会有一轮“颠簸”？
2. 对中小模块厂来说，是继续押高速数通，还是转向相对稳定的细分市场？
